【米株】ナスダックス指数が上昇し続ける理由と今後の焦点とは？②

Aさん

米国株の中でもナスダックス指数の上昇がスゴイですよね
どんな理由があって上がっているんですか？

前回の記事では、Aさんの質問に答えるかたちで『なんでナスダック指数は上昇トレンドを維持しているのか？』について途中まで書きました。

なので今回はその続きです。

ナスダック指数のトレンドを考える上でとても重要なことなので、ぜひ最後までお付き合いください！

この記事を読んでわかること

この記事の対象となる人

結論からいいます

ナスダック指数のトレンドは米金利の動向次第

前回の記事では、ナスダック指数と米国の実質金利が『逆の関係にある』と指摘しました。

前回の記事

なぜ、ナスダック指数と米国の実質金利はそんな関係にあるのでしょうか？

この謎を解くことで、これからナスダック指数がどのように動いてくのか？この点が予測しやすくなります。

キーワード①：インフレ

上の謎を解くカギは、3つのキーワードにあります。

最初のキーワードは『インフレ』です。

なぜ最初にこの言葉を持って来てのか？

その理由はー

です。

2021年以降、間違いなく『インフレの時代』がやってきます。

コロナショックに対応するため、世界中で大規模な財政政策と金融緩和政策が導入されているからです。

アメリカではさらに1.9兆ドルの景気対策と2兆ドルのインフラ投資を導入しようとしています。

日本円に換算すると『400兆円』追加して経済対策をしようというのです。

こんな大盤振る舞いの政策を世界中で続けていれば、当然景気は回復します。

そして景気の回復は、インフレの上昇圧力を高めるでしょう。

インフレとはー

です。

一般的にモノやサービスの価値があがることを『物価が上がる』といいます。

インフレ時代に私たちが絶対にやってはいけないことがひとつあります。

それはー

ということです。

なぜか？

その理由はー

からです。

では、インフレになるとなぜ現金（お金）の価値が下がるのか？

それは以下の図を見れば簡単にわかります。

インフレとお金の関係

インフレとは『物価』のことです。

物価とは『モノやサービスの価値』のことです。

食べモノや乗りモノ、宅配やオンラインでの買い物で支払う価格はすべて『物価』なのです。

Aさん

感覚的にインフレとお金の価値の関係についてはわかります
でも言葉でうまく説明できない...

Aさんのような方をリアルの現場（セミナーなど）でおみかけします。

なので、インフレとお金の関係についてひとつ具体例で考えてみましょう。

インフレ（リンゴの価値）が上昇したために、10円余分にお金が必要となったということはー

ということです。

なので、インフレの時代は必要以上の現金（お金）を保有するのではなくー

ほうが資産の形成と防衛の両方ができるというわけです。

キーワード②：グロース株

しかし、インフレ時代だからといって株式ならなんでもOKというわけじゃありません。

特にハイテク株はそうです。

なぜか？

その疑問を解くキーワードが『グロース株』です。

疑問を解くカギが、前回登場した『実質金利』です。

そして、ナスダック指数に採用されているハイテク株の多くは『グロース株』です。

グロース株の特徴は以下となります。

グロース株は高い成長が期待できる一方で、その期待が崩れた時は株価が急落する可能性もあるリスクの高い株式です。

なので多くの投資家は、高い成長性と急落のリスクを考慮に入れてグロース株の投資を行います。

このリスクを考える際に用いられる指標のひとつが『実質金利』というわけです。

うん？実質金利って何だっけ？という方は、前回の記事をご覧ください。

実質金利とはインフレを考慮した物価の指標です。

なので、経済の動向を反映しているインフレ指標といえます。

実質金利が上昇しても企業の利益率がそれ以上の伸びをみせれば、その企業は景気拡大のトレンドに乗って成長していることになります。

こういった企業の株価は当然上昇します。

逆に、実質金利が上昇しても利益率の伸びが金利ほどでない場合や、そもそも利益率が低迷する場合は、その企業の成長性に『？』マークがついてしまいます。

こういった企業の株価は当然下落します。

高い成長性が意識されて株高が先行しているグロース株では、『なんだよ利益率が伸びてないじゃん！期待外れだな！』となるリスクが常につきまとうのです。

まぁ、言葉でつらつらと書いても分かりにくいと思います。

なので、株価の水準を考える時によく使われる『公式』で説明しますね。

キーワード③：理論株価

株価が適正なのか？ということを考える時、よく『理論株価』という言葉が用いられます。

これが3つ目のキーワードです。

理論株価を求める方法はいくつかります。

例えば、配当を重視した配当割引モデルとか、キャッシュフローを重視したDCF法とか。

グロース株の多くは配当がありません。

キャッシュフローはまちまちです。

なので『利益』で理論株価を求めることが適切だとジェイは考えています。

利益から適正な株価はどの水準なのか？を考える時、金融の世界では以下の式がよく使われます。

理論株価の公式

上の式で重要なことはー

ということです。

少し上の方で、ジェイは以下のことを言いました。

上の関係と理論株価の公式を照らし合わせてみると、グロース株の理論株価は利益と実質金利の動向に左右されることがわかります。

理論株価が安くなるケース

分子の一株利益（EPS）が伸びないと、分母のEPS成長率も伸びません。

この状況で実質金利だけが上昇すると、割り算で計算される理論株価は当然下がります。

そうなると投資家は『このグロース株って割高じゃないか？』『割高だったら下落する可能性があるよね？』と不安に思います。

理論株価が高くなるケース

一方、分母の実質金利が低い水準で推移し続けるか低下する場合、分母の値は小さくなります。

また、EPS成長率の伸びが実質金利のそれを上回っている場合も分母が小さくなります。EPS成長率がプラスということは、当然EPS（利益）自体が増加していることになります。

これらは、すべて理論株価の上昇要因です。

※今回とり上げた公式には、分母に『リスクプレミアム』という項目があります。
グロース株（ハイテク株）と実質金利の関係を簡単に理解してもらうため今回は省いています。

今後注目すべきこととは？

前回と今回の記事で、ナスダック指数が上がり続けている理由が『実質金利の低下』にあることがわかりました。

そして、理論株価の公式からナスダック指数と実質金利が『逆の関係』にあることもわかりました。

ということはー

ということです。

では、実質金利のトレンドはどのような材料で左右されるのか？

次回はこの点についてお話します。

まとめ

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