【11月 米国株の展望】トレンドを左右するのはFOMCと2つの経済指標

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まず最初に、以下のチャートをご覧ください。

米国株と世界株式のチャート

日足（2022年10月）

注目して欲しいのが、オレンジのラインで示した『10月14日（金曜日）』です。

この日を境にして、米国株（VTI）も世界の株式（VT）も同時に上昇基調へ転じていることがわかります。

しかも、グリーンのラインで示した10月21日以降、さらに上昇の幅が拡大しています。

株価が上昇トレンドにあることを考えるならば、今後の焦点はー

という点にあります。

そこで今回の記事では、11月の株式市場ー特に米国の株式市場はどのような展開となるのか？

この点について考えてみます。

まずは結論から。

その後、今回の結論に至った理由を述べます。

経済を学ぶための入門書

今回の記事では株式市場だけでなく、経済指標のデータを使って11月の株式展望を考えます。

今回の記事を読むだけでも、経済と市場の基本的な関係を知ることができます。

しかし、当然ながら全部を学ぶことはできません。

なのでジェイは、初心者の方向けに経済の基本を学ぶことができる『入門書』を3冊お勧めしています。

本屋さんでパラパラと中身を見て、自分に合うと感じた入門書を読んでみてください。

どの本も『そもそも経済って何？』を楽しく、かつ分かりやすく学ぶことができる良書ばかりを厳選しました。

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結論

この記事はこんな方におすすめ

本題

10月21日の前と後

株式市場の上昇トレンドが加速したのがー

でした。

では、この日何があったのか？

それは、米国を代表する経済紙『ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）』がー

可能性について報道したことにあります。

具体的にはー

と、WSJは報じました。

米金利のトレンドが転換

なぜ、WSJの報道が重要なのか？その理由はー

にあります。

アメリカの金利、特に長期金利（10年債利回り/ 以下では米長期金利）の動きは、米国の株式市場に大きなインパクトを与えます。

その米長期金利は10月21日を境に（WSJの報道を機に）、上昇から低下のトレンドへ転じています。

米長期金利のチャート

チャート：Trading View（15分足）

そして、冒頭で述べたとおり米国の株式市場は、米長期金利の低下にサポートされるように上昇トレンドへ転じています。

つまり、米長期金利と米国株との間にはー

という関係が成立しているということになります。

WSJを利用して情報をリークするFRB

アメリカの中央銀行にあたる『連邦準備制度理事会（通称FRB）』は、WSJ（ウォール・ストリート・ジャーナル）をよく”利用”します。

FRBがWSJを利用する目的は何でしょう？

それはー

です。

FRBサイドは、WSJサイドに”今後行うであろう政策情報の一部”をあえて流します。

その目的はー

ことにあります。

そうすることでー

FRB

今のタイミングなら、この政策を実行しても市場は混乱しないだろう

今のタイミングでこの政策を導入すると、マーケットは荒れるかもしれない...

FRB

など、将来起こり得る状況をFRBは事前に察知しようとするのです。

注目すべきは経済指標

10月21日のWSJの報道で、FRBを率いるパウエル議長はひとつの情報を得ました。

それはー

ということです。

この点は、上で述べた10月21日の前と後の米長期金利と米国株の動きを見れば、一目瞭然です。

ということは、11月だけでなく12月のFOMCでもパウエルFRBが『0.75ポイント利上げ＝大幅な利上げ』の可能性を示唆すれば、米長期金利には再び上昇の圧力が強まることが予想されます。

そして米国株には、下落の圧力が高まるでしょう。

では、パウエルFRBはマーケットに配慮して、11月1日～2日に開催されるFOMCで利上げペースの減速シグナルを発信してくるのでしょうか？

WSJを利用して情報をリークしていることを考えるならば、その可能性があるとジェイは考えています。

実際にパウエルFRBが利上げペース減速のシグナルを発信してくる場合、米国のマーケットはー

という展開が予想されます。

しかし最も重要なことは、冒頭で述べたように11月を通して上昇トレンドが続くかどうか？にあります。

この点を考える上で重要となるのがー

です。

なぜなら、パウエルFRBが打ち出す政策のすべてが、経済指標をベースとしているからです。

しかし、経済指標と一言でいっても、色々とあります。

今、最も注視すべき経済指標はー

です。

インフレ関連の指標

現在、世界の経済が直面する最大の問題はー

です。

アメリカのインフレ動向を考える時、市場参加者は2つの指標に注目します。

消費者物価指数（CPI）の推移を見ると、総合の方ではピークアウトの兆しが見え始めています。

しかし、変動幅の大きい食品とエネルギーを除いたCPIコア（Core）を見ると、上昇の基調を維持しています。

アメリカのインフレ率：CPI

データ：米商務省 / 2020年以降 / 月次（前年比）

一方、10月28日（金曜日）に発表された個人消費価格指数（通称PCEデフレーター）は、前年比で6.2%と高止まりの傾向にあります。

またCPIと同じく、総合指数の方はピークアウトの兆しが見えますが、コア指数は上昇基調にあります。

アメリカのインフレ率：PCEデフレーター(PCE)

データ：米商務省 / 2020年以降 / 月次（前年比）

これらインフレ指標の推移を見る限り、 『思ったよりもインフレが低下しない』という状況が、今後のリスク要因となる可能性があります。

これらインフレ指標が高止まりの傾向を示す場合、パウエルFRBは利上げ政策を続けるか、いったん利上げを停止をしても、政策金利の水準を高く保つ可能性が高まるでしょう。

もちろんそんな状況は、米国の株式市場にとってネガティブな要因となるでしょう。

雇用関連の指標

一方、雇用関連の指標も重要です。

なぜか？それはー

からです。

賃金の上昇ーいわゆる『賃金インフレ』は企業の人件費を増加させる要因です。

人件費がコストである以上、その増加分をサービスやモノの価格に転嫁しないと、企業は生き残れません。

ゆえに賃金インフレは、社会全体のインフレの低下を阻む要因となるのです。

では、アメリカの賃金動向を確認してみましょう。

アメリカの平均時給

データ：米労働省 / 2021年以降 / 月次（前年比）

2021年4月を境にして、急上昇した賃金の伸びですが、今年の3月をピークに一転して低下の傾向にあります。

しかし、前年比で5%前後と高止まりの状況が続ています。

11月のFOMCは、1日～2日に開催されます。

そして4日（金曜日）に、10月の米雇用統計が発表されます。この指標で、最新の賃金動向も判明します。

雇用統計が総じて予想以上の場合、特に平均時給が予想以上か高止まりする場合は、パウエルFRBがFOMCで利上げペースの減速を示唆してもー

という展開を警戒しておくべきでしょう。

年初来の高値を更新する可能性は低い

株式の投資家、特に米国株を中心に投資をしている人にとって理想的な展開はー

が確認されることです。

これらが重なれば、利上げのリスクは一気に後退するでしょう。

それゆえ、米長期金利の低下幅が拡大すると同時に、米国株は上昇トレンドを維持することが予想されます。

QTを忘れていないか？

しかしジェイは、米国株の上昇トレンドが続いてもー

と考えています。

そう考える理由は、2つあります。

パウエルFRBが利上げのペースを減速させても、金融引き締め政策を止めるわけではありません。

利上げに注目が集まりがちですが、もうひとつの金融引き締め政策であるー

を実行中であることを忘れてはいけません。

2020年3月から2021年10月までQTとは逆の政策ー量的緩和政策（通称QE）を実施していました。

QE（Quantitative Easing）は、QTとは逆のことをします。

なので、金融市場にはFRBからお金がジャブジャブに流れ込んできました。

これが、投資の資金として利用され、米国株やビットコインなどの暗号資産はバブル相場となりました。

しかし、その資金源は先月から月間で最大950億ドルというペースで減少し続けます。

つまり、投資の資金源がどんどんと細っていくということです。

景気後退のリスクを忘れていないか？

そして何よりも警戒すべきはー

です。

この点については、以下の記事をご参照ください。

11月に米国株が上昇しても、インフレと賃金の高止まりが続く場合、株高トレンドは続かないとジェイは考えています。

仮に上昇トレンドが続いても、上で述べた2つのリスク要因－『QT』と『景気後退』のリスクがくすぶる状況にある以上、米国株が年初来の高値を更新する可能性は低いと想定しています。

上昇トレンドを形成する時期は？

では、米国株はどの時期になれば、再び上昇トレンドを形成するのか？

次回の記事では、この点について考えてみたいと思います。

こうご期待！

今回のまとめ

今回は以上です。

最後までお読みいただき、ありがとうございました。